他们认为代币化为支付和金融基础设施领域的创新提供了无与伦比的机会。
统筹推进山水林田湖草一体化保护和修复，整体推进海洋生态保护修复，实施历史遗留废弃矿山环境修复治理。防范化解风险取得积极成效。
（五）坚持艰苦奋斗、勤俭节约，把党政机关过紧日子作为长期方针政策。强化土壤污染风险管控和源头防控。推进普惠金融发展，发挥政府性融资担保机构作用，切实缓解小微企业等融资难融资贵。2021年财政工作任务艰巨繁重。2021年要继续坚持这一行之有效的做法，研究解决2020年实施过程中存在的问题，形成常态化制度化安排，使资金管得严、放得活、用得准，更好发挥积极财政政策效能。
结合庆祝建党100周年，认真开展党史学习。过紧日子不是财政部门一家之事，要压实预算单位主体责任，推动部门在预算编制、执行、政府采购、资产配置使用等方面，做到厉行节约。在国民经济循环中，实体经济部门运行发展所需的物流、人流、技术流和信息流都是纵横交错的立体动态循环系统，与此对应，资金供给和金融运行也应是一个由纵向系统和横向系统共同构成的纵横交错且持续展开的立体动态循环系统。
但在2009年第二季度以后，美国的GDP增长率就恢复到了危机前的水平。作者： 中国人民大学财政金融学院、中国财政金融政策研究中心一级教授、中国社会科学院学部委员 王国刚 来源： 中国人民大学重阳金融研究院2020年12月04日 进入专题： 金融改革 十四五 。商业信用是实体经济部门的内生金融机制，它不以规范的方式表现出来，就将以扭曲的或其他有缺陷的非规范方式表现出来。5年期以上LPR为4.65%，低于同期贷款基准利率（4.90%）0.25个百分点。
融资难、为企业纾困、新增贷款屡创新高等似乎意味着我国经济金融运行中的资金紧缺。与此相比，商业银行等金融机构向实体企业提供的投融资服务属于纵向金融机制。
在产业的发展和循环运转中，金融的横向机制与纵向机相互依存、相互制约又相得益彰，缺一不可，它们共同构成了现代金融体系。自2019年8月20日起，由全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布贷款市场报价利率。在商业银行等金融机构的贷款余额屡创新高的过程中，杠杆率持续上升，去杠杆很难落到实处。1996年以后，中国启动了利率市场化改革。
实体企业间的借贷建立在商业交易基础上，属于直接融资范畴，是一种最为原生也最为基本的借贷方式。由于实体企业间的批发性商业交易很难实现钱货同时两讫，赊买赊卖属于常态性现象，由此，商业信用（即实体企业彼此间相互提供的信用）应运而生。鉴于此，在初期选择商业承兑汇票较为合适。我国金融体系以银行信用的间接金融为主，横向金融体系很不发达。
切实落实党的十八届三中全会决定中提出的实行统一的市场准入制度，在制定负面清单基础上，各类市场主体可依法平等进入清单之外领域。定期存款在存期内一般属于不能动用的资金，非金融企业的存款有62.14%以定期存款名义存在银行账户，企业面究竟资金是紧还是松就不容易说清楚了。
在贷款市场中，实体企业（资金需求者）严重缺乏与商业银行等金融机构（资金供给者）的竞争能力，对绝大多数实体企业（尤其是小微企业）来说，在资金来源渠道狭窄的条件下，在资金可得性与资金成本（贷款利率水平）的选择中，前者更为重要，资金成本占整个经营运作成本的比重并不高（甚至低于广告费）。2009年以后，美联储连续推出量化宽松政策，美国核心CPI增长率和综合CPI增长率并没有随之明显提高。
但同期，非金融企业的定期存款却从2019年底的352860.82亿元增加到2020年6月的402182.59亿元，新增49321.77亿元，大于新增中长期贷款。换句话说，在横向金融系统缺失的条件下，仅靠银行体系的纵向金融体系的扩展和完善，要构建以畅通国民经济循环为主的新发展格局，是十分困难的。金融监管对象从金融机构扩展到各类金融活动是必然趋势，由此，金融监管应从机构监管转向行为监管（或功能监管），实现金融监管对各类市场主体金融活动的全覆盖。以银行信用为基础的金融体系中贯穿着间接金融机制，是一套纵向金融系统。第一，企业应收账款与银行信贷之间的矛盾。在缺乏横向金融体系的条件下，仅靠纵向金融体系内的竞争是不可能实现利率市场化改革目标的。
1995年出台的《票据法》虽然确立了商业承兑汇票的合法性，但20多年来，商业信用在我国的发展仍无实质性突破。2020年8月24日，习近平总书记在经济社会领域专家座谈会上指出：要以畅通国民经济循环为主构建新发展格局。
各种金融风险向银行体系集中，使得银行体系守住不发生系统性金融风险底线的压力越来越大。多年来，为了化解金融风险、守住不发生系统性金融风险的底线，我国出台了一系列制度规定，也采取了诸多政策。
这些论断实际上指明了十四五时期中国金融改革发展的方向和重心。要激活实体企业间的金融机制，就必须重新梳理这些货币金融制度，逐步放松对建立在商业信用基础上的横向金融机制的各种限制，提高金融体系活力和韧性。
在赊买赊卖的基础上，实体经济中产生了实体企业间的资金借贷、融资租赁、提货单交易和栈单交易（20世纪中期以后又产生了由商业信用所支撑的消费金融、供应链金融等）。四是我国也已有一些前期实践。为了保障商业银行等金融机构的借贷活动，几十年来，我国出台了一系列禁止企业间借贷的制度规定，但另一方面又允许实体企业在商业银行的监督下通过商业银行渠道发放委托贷款，将直接融资转变为间接融资。从此，商业信用机制退出了经济金融运行。
中国经济金融发展即将步入十四五时期。2020年8月20日，1年期LPR为3.85%，低于同期贷款基准利率（4.35%）0.5个百分点。
这些应收账款在财务上属于资产范畴，在经营中却是对应企业难以用于维持简单再生产的资产。一是《票据法》对此已有明确规定，法律障碍较少。
第二，资金紧缺与资金富余之间的矛盾。第三，禁止企业间借贷与企业委托贷款之间的矛盾。
其成因在于，美国横向金融机制支持着实体经济的运行，没有受到纵向金融系统危机的严重冲击。近年来，商业银行等金融机构深感市场竞争压力加大，但这种压力主要不是来自于实体企业和城乡居民的金融选择多元化，而是来自于商业银行等金融机构彼此间的相互竞争，即纵向金融体系内的竞争。在商业承兑汇票推出的初期，可先由大型国有企业、大型民营企业和上市公司等资信较高的实体企业进行出票人的试点，这既有利于破解中小微企业的货款拖欠难题，也有利于推进市场的稳步发展。2008年9月美国次贷危机爆发，以商业银行等金融机构为代表的纵向金融系统受到重创。
要有序推进横向金融机制的建立，难以多项齐头并进，应选择较为成熟且又是实体经济部门急需的类型，以试点方式展开。为了保证经营运作的正常展开，它们不得不向商业银行等金融机构申请额外贷款以抵销应收账款的负面影响，由此，既扩大了商业银行等金融机构的贷款数额，又在一定程度上将应收账款的风险转移给了纵向金融体系。
但与此同时，企业面却有着巨额的富余资金，这主要表现为定期存款。实体经济运行是人流、物流、技术流、信息流和资金流纵横交错且持续循环的立体动态系统。
十四五是实现第二个百年战略目标的开局时期，也是全面落实经济高质量发展的关键时期。另外，鉴于资本市场发展滞后于银行体系，直接金融与间接金融的比例失调，且20多年来不断强调发展资本市场、提高直接金融比重的政策落地迄今成效不明显，在弥补金融短板中，许多人强调要加快加大资本市场发展力度。